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，它的价格主要由伦敦、纽约和上海的市场决定，当时上海市场白银的价格高于国际价格。
在一价定律之下，国际上大量投机分子将白银运往中国，兑换成美元或者英镑。
有关资料显示，1929年上海的白银价格达到历史新高，并且持续增长到了1933年。
用现在的话来形容，这属于“热钱”
。
白银大量流入，无处可去的热钱迅速流向收益率更高的房地产业，造成了地产的狂热。
尽管繁花似锦，但这种繁荣是建立在白银价格大幅下跌、国际热钱流入的前提下，并不是依靠本国产业升级积累的经济成果。
建立在极度膨胀状态下的增长，不但极不正常，而且使金融机构和经济非常脆弱，一旦银价上涨、白银外流，经济将遭受重创。
当时的中国政府并没有认识到这一点，更没有像其他国家一样对外汇实施管控，更重要的是，半殖民地半封建社会的地位根本没有管控能力。
危机来自于白银的价格止跌反弹。
一方面，随着危机的加深，美国、法国等主要生丝进口国的需求大幅下降，导致1933年中国的生丝出口减少了45%左右，出口额较1930年下降了88%。
面临同样窘境的，还有棉纺织业。
另一方面，正所谓成也萧何，败也萧何。
繁荣并没有持续多久，1931年9月，英国宣布放弃金本位，此后先后有十多个国家纷纷效仿。
在伦敦市场，随着英镑的大幅贬值，白银价格大幅上升，繁荣迎来终结时刻。
白银价格上涨，中国的出口商品价格跟随上涨，致使出口大幅下降，甚至出现了贸易逆差的现象。
不仅投资大幅减少，还出现白银大量外流的情况。
到了1933年，中国的贸易逆差总额达到7337.39万元，18940万美元的黄金和1420万美元的白银流出国门。
白银价格为何突然飙升呢？
金本位的崩溃是原因之一。
此外，美国的白银政策也是导致白银价格大幅上涨的主要原因。
美国的白银政策主要包括《白银协定》《购银法案》和《托马斯修正案》。
1933年6月，世界经济会议在伦敦召开。
在此之前，中美双方在华盛顿召开了预备会议，中方代表与罗斯福发表了共同宣言：“双方完全同意，目前国际贸易不合理之障碍，必须去除，财政与金融之混乱，必须加以整理，而使其重返于秩序之境。”
双方还认为：“东方交易巨大媒介物之白银，应当提高而稳定之价格。”
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可惜，中国代表并没有觉察到美国提高银价的意图。
在世界经济会议上，美国与中国在内的8个国家签订了《白银协定》。
该协议的目标很明确：限制白银产量，提高白银价格。
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